突破常规的“创新”往往是这些企业的特点，项目价值分析报告，这些“创新”足以构成企业的一种核心竞争力，从而使企业异军突起。VC真正的实力在于投资更早期的项目，这些企业的价值尚未被人发现，甚至有些企业还处于生存的边缘，这些企业的价值如果用传统的方法进行评估，可能VC永远不能有别于其它实业投资而获得超额利润。创新的模式、广阔的市场、激情的团队、诚实的企业主…..都将成为增加企业价值的因素，都将在企业股1票的价格上得以体现。

如果项目企业的经营状况在会计循环系统内难以得到满意的答案，而会计凭证、报表和核算系统又不能说明问题的话，结合项目企业的经营循环进行考察就成了最1好的验证方法。我们有一个通过现场杀猪来投资养猪业的案例。举个例子，有一家从事生猪养殖和屠宰的民营农业企业，由于其财务规范度不够，PE单纯从账面来核实其盈利能力不太容易，只能采用直接和原始的方法还原经营来验证其财务数据。

FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型

FCFF（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）

FCFF和FCFE的差别主要来自与债务有关的现金流 -- 利息支出、本金偿还、新债发行以及其他非普通股权益现金流（如优先股股利）。

FCFF=EBIT×（1-税率）+折旧-资本性支出-追加营运资本

FCFE= FCFF -利息费用×（1-税率）-本金归还+发行的新债-优先股红利

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